En Suisse, une poignée de grands groupes fournit l’essentiel de l’impôt sur les sociétés. L’Irlande a poussé cette dépendance jusqu’à l’extrême. Un investisseur y applique des tests simples qui valent aussi pour la Confédération. Jusqu’où le parallèle tient-il?
En 1990, les entreprises versaient environ 6 milliards de francs d’impôt sur le bénéfice à la Confédération, aux cantons et aux communes. En 2023, ce montant atteignait 27,9 milliards, selon economiesuisse. À l’échelon fédéral, cet impôt rapporte désormais davantage que l’impôt sur le revenu. Environ 3% des entreprises, en grande majorité actives à l’international, en fournissent près de 90%. Cette concentration rapproche la Suisse d’un pays qu’elle cite rarement en exemple, l’Irlande.
Le test de la soustraction
À Dublin, trois groupes ont versé en 2024 près de la moitié de l’impôt sur les sociétés, soit environ 13 milliards d’euros, selon l’Irish Fiscal Advisory Council (IFAC), le conseil budgétaire indépendant du pays. La presse irlandaise les identifie comme Apple, Microsoft et Eli Lilly.
Joaquin Cascallar, directeur des investissements de Targa 5 Advisors, propose un test simple, qui consiste à retirer les trois premiers contribuables et à refaire l’addition. Appliqué à l’Irlande, il rejoint le calcul de l’IFAC, qui estime à 11 milliards d’euros le déficit de 2026 hors recettes excédentaires d’impôt sur les sociétés, recettes dont ces trois groupes fournissent l’essentiel. Selon lui, «un État qui doit son excédent à trois entreprises n’a pas un excédent, il a un client».
Les marchés s’en inquiètent peu. L’emprunt irlandais à dix ans émis en janvier ne rapporte qu’une trentaine de points de base de plus que le Bund allemand, observe Joaquin Cascallar, qui y voit la rémunération d’un bilan sain davantage que celle d’une dépendance à des décisions prises à Washington. «Ce risque ne se lit pas dans les spreads. Il s’y écrit en une séance.» Il refuse pour sa part de payer la dette irlandaise au prix du Bund et privilégie les échéances courtes.
Une manne pour le budget courant ?
Le second test porte sur l’usage de ces recettes. Une ressource aussi volatile devrait être épargnée plutôt que financer des dépenses courantes, estime Joaquin Cascallar. Or Dublin prévoit de mettre de côté à peine un euro sur huit d’ici 2030. Il cite le Chili en contre-exemple. Santiago établit son budget sur un prix du cuivre de long terme, fixé par des experts indépendants, et place l’excédent dans des fonds souverains. L’Irlande a bien créé deux fonds de ce type en 2024. «L’Irlande a construit le coffre. Elle hésite encore à le remplir.»
Les recettes suisses de l’impôt sur le bénéfice, toutes collectivités confondues, sont passées de 6 milliards de francs en 1990 à 27,9 milliards en 2023.
La Suisse dispose d’un garde-fou ancré dans la Constitution et appliqué depuis 2003, le frein à l’endettement, qui limite les dépenses de la Confédération à ses recettes ordinaires corrigées de la conjoncture. Comme la règle chilienne, il neutralise les variations du cycle économique. Il ne met pas en réserve, en revanche, la part des recettes qui dépend de quelques contribuables. En 2022, economiesuisse relevait d’ailleurs que la hausse de l’impôt sur le bénéfice avait largement financé, en quinze ans, une progression de 10 milliards de francs des dépenses sociales de la Confédération. L’organisation attribue également la forte hausse récente de l’impôt fédéral sur le bénéfice à des recettes exceptionnelles du négoce de matières premières, un effet qu’elle juge ponctuel.
Un risque de cycle ou de rupture ?
Ce dernier point renvoie à une autre comparaison de Joaquin Cascallar, avec les pays émergents dépendants des matières premières. Il y retrouve la même mécanique, celle d’une recette concentrée, volatile et venue de l’extérieur, qui finance des dépenses permanentes. Le prix du baril finit pourtant par remonter, souligne-t-il, alors que des recettes perdues à la suite d’une réforme fiscale américaine ne reviendraient pas. L’Irlande porte ainsi moins un risque de cycle qu’un risque de rupture.
46%: c’est la part de l’impôt irlandais sur les sociétés versée en 2024 par trois groupes seulement, soit environ 13 milliards d’euros.
La Suisse a déjà connu un changement de règles. Approuvée par près de 80% des votants en 2023, l’imposition minimale de l’OCDE s’applique depuis 2024. Les cantons conservent 75% de l’impôt complémentaire et plusieurs ont relevé leurs propres taux. Selon Deloitte, la pharma et la finance assurent 90% de cet impôt complémentaire dans l’échantillon des 50 plus grands groupes cotés. Le cabinet estime toutefois que les recettes correspondantes resteront plutôt modestes.
Le bénéfice ou le revenu ?
Pour juger la santé réelle d’un pays, Joaquin Cascallar se défie du PIB irlandais, qui reflète notamment l’endroit où les multinationales déclarent leurs profits, et lui préfère le revenu national brut modifié, le GNI*. En matière de finances publiques, il se fie surtout à l’impôt sur le revenu et à la TVA, payés par ceux qui vivent et travaillent dans le pays. «Une usine se déplace en dix ans. Un brevet change de pays en une écriture comptable.» À l’aune de ce critère, la Suisse a vu la part la plus mobile de ses recettes fédérales dépasser la plus stable.
11 milliards: C’est le déficit que l’Irlande afficherait en 2026 sans ses recettes «excédentaires» d’impôt sur les sociétés. Il dépasserait 20 milliards d’euros en 2030 (IFAC, juin 2026).
Deux questions restent ouvertes. L’imposition minimale de l’OCDE rend-elle la Suisse plus dépendante de quelques grands contribuables, ou les ancre-t-elle au contraire plus solidement? Et la Confédération fait-elle un meilleur usage que Dublin de la hausse de ses recettes ?
